行业背景

乙二醇是石油化工与聚酯产业链的关键基础原料，其价格波动直接反映上游石脑油、乙烯的成本变化以及下游聚酯、防冻液等行业的景气程度。近期乙二醇现货价格持续攀升，华东主港现货基准价站上6876元/吨，创近三年新高，年内涨幅接近85%，标志着国内C2化工产业链进入强景气周期。

核心信息

据监测数据，华东主港乙二醇库存自3月的97万吨一路去化至8月31日的14.3万吨，累计去库幅度超85%，创近十年最低水平。进口到港量明显收缩，6月到港量仅12万吨，叠加国内多套煤制装置集中检修，供应端持续偏紧。与此同时，聚酯行业‘金九银十’旺季启动，下游备货需求升温，现货对期货主力合约从年初贴水120-160元/吨转为当前升水超1000元/吨，供需紧张格局凸显。

与国力化工产品的关联分析

乙二醇与环氧乙烷同属C2产业链，国内多数乙二醇装置与环氧乙烷装置存在联产或切换弹性。在乙二醇价格高企、生产利润向好的背景下，环氧乙烷工厂可能倾向于多产乙二醇、减少商品环氧乙烷外销量，或将推动环氧乙烷价格同步走强。国力化工的聚乙二醇系列产品（如PEG-200、PEG-400、PEG-600等）以及平平加O系列、MOA系列等脂肪醇聚氧乙烯醚产品，均以环氧乙烷为核心原料。若商品环氧乙烷供应趋紧、价格上行，相关产品的生产成本将面临上涨压力。同时，化工原料整体景气度提升也有利于精细化工业者向下游传导成本、优化产品结构。因此，本轮回乙二醇行情值得国力化工及其下游客户重点关注后续原料价格与供应变化。

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