行业背景：全球MDI产能竞赛与涨价潮同步上演

MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）是聚氨酯材料的核心原料，下游覆盖建筑保温、冷链设备、汽车零部件、家具软泡及胶粘剂等众多领域。近期全球MDI行业迎来多重变化：一方面，头部企业加速全球产能布局，巴斯夫在印度古吉拉特邦达赫杰获取工业用地，规划MDI生产综合体；科思创上海规划新建66万吨装置、阿联酋66万吨装置开展可行性研究；万华化学福建150万吨技改扩能项目也在推进中。

核心信息：扩产与提价双轮驱动聚氨酯链景气

据披露，巴斯夫当前MDI产能207万吨/年位列全球第二，美国盖斯马10亿美元扩建项目已进入收尾阶段。与此同时，受原材料与能源成本持续走高影响，自8月下旬起多家跨国化工企业集中调价：亨斯迈自10月1日起上调EMEAI区全部MDI产品285欧元/吨；万华化学匈牙利子公司宝思德上调欧洲MDI、TDI、多元醇300欧元/吨，并上调东南亚、南亚MDI、TDI 300美元/吨；巴斯夫上调东盟及南亚Lupranate®系列MDI、TDI 250美元/吨；陶氏欧洲亦完成一轮多元醇及MDI产品调价。业内认为全球MDI坚挺行情有望延续。

与国力化工产品的关联分析

聚氨酯由异氰酸酯（MDI/TDI）与聚醚多元醇两大组分反应而成，MDI产能扩张与价格上行，将直接传导至聚醚多元醇及其配套助剂的需求端。国力化工的聚醚L-63、聚醚L-61、聚醚F-38等产品正是聚氨酯高回弹软泡、自结皮泡沫、半硬质泡沫及微孔弹性体的关键多元醇组分与泡沫稳定剂；聚丙二醇PPG-200/400/600作为聚氨酯软段原料，广泛用于泡沫、弹性体、胶粘剂与涂料；聚乙二醇PEG系列则在聚氨酯体系中充当脱模、润湿与分散助剂。随着巴斯夫、科思创、万华等企业跨区域新建扩建项目陆续落地，全球聚醚多元醇及配套表面活性剂需求有望同步升温，国力化工相关产品线具备承接市场增量的潜力，建议持续跟踪MDI及聚醚价格走势与下游开工动态。

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