行业背景

2026年第三季度，全球石化行业呈现明显的“下游分化”格局。炼油端受成品油裂解价差走强支撑，毛利大幅修复；而化工端受新增产能持续释放、终端需求恢复偏慢影响，参考毛利承压回落。壳牌作为全球重要的炼化一体化企业，其季度经营数据对判断基础化工原料（乙烯、环氧乙烷、乙二醇、脂肪醇等）的供给节奏具有风向标意义。

核心信息

壳牌三季度炼油参考毛利环比大涨75%至42美元/桶，而化工参考毛利环比下滑23%至208美元/吨。化工品销量环比增长4%至237万吨，检修减少带动化工装置开工率小幅提升1个百分点至84%；炼厂开工率则由102%回落至96%，原油加工量环比下降4.4%。公司给出四季度指引：炼厂开工率92%–100%，化工装置开工率78%–86%，全年现金资本支出230–250亿美元。

行业解读认为，本季度下游板块盈利核心驱动来自炼油端高毛利，化工业务盈利明显弱于炼油；四季度化工开工指引区间下沿偏低，后续化工品供给释放节奏值得持续跟踪。

与国力化工产品的关联分析

国力化工主营脂肪醇聚氧乙烯醚（平平加/AEO/MOA系列）、蓖麻油聚氧乙烯醚（EL系列）、辛基酚聚氧乙烯醚（OP系列）、脂肪胺聚氧乙烯醚、硬脂酸聚氧乙烯酯、聚乙二醇（PEG系列）及渗透剂、磷酸酯类助剂，其上游核心原料为环氧乙烷（EO）与脂肪醇、蓖麻油、辛基酚等。壳牌等国际炼化企业的化工装置开工率与化工毛利变化，直接关系到：

1）原料成本端：化工端毛利下滑、开工率指引下沿偏低，若带动乙烯—环氧乙烷链条价格松动，将有利于国内乙氧基化企业（如平平加O-3/O-15/O-25、MOA-3/5/9/12、EL系列、OP系列）缓解成本压力；反之若装置集中检修则可能推高EO现货。

2）供给与竞争端：海外化工品供给节奏放缓，有利于国内表面活性剂及纺织印染助剂、农药乳化剂、金属加工液乳化剂等下游配方产品的国产替代与出口替代机会。

3）需求端结构分化：炼油强、化工弱意味着溶剂油、白油等非极性溶剂与油品价格相对坚挺，而水基化、环保型表面活性剂（低泡渗透剂JFC系列、环保型渗透剂、异构醇醚磷酸酯等）需求更具韧性。

建议持续跟踪四季度EO与脂肪醇价格走势，合理安排平平加、AEO/MOA、EL、OP及PEG系列的备货与报价节奏，并关注纺织印染、农药制剂、工业清洗与金属加工液等下游开工对表活需求的传导。

本文由AI自动采集生成，原文来源：https://news.chemnet.com/toutiao/detail-93074.html