行业背景

2026年以来，地缘冲突推升国际油气价格，油气行业景气周期上行。中国石油、中国石化、中国海油前三季度合计营业收入4.88万亿元，归母净利润3138.79亿元，整体盈利超2025年全年。其中，中石油化工产品商品量同比增长11.2%，新材料产量增幅高达58.5%；中石化炼化业务盈利显著修复，化工品价差走阔。三大油企在传统油气主业高景气的同时，加速向化工新材料和新能源延伸，为下游精细化工行业带来新的发展机遇。

核心信息

三季报显示，三桶油全线实现利润两位数增长。中石油归母净利润1557.73亿元，同比增长21.9%，炼化转型提速，新材料产量大幅增长；中海油归母净利润1191.18亿元，同比增长16.8%，上游产量再创新高；中石化归母净利润389.88亿元，同比增长30%，炼化价差修复带动盈利弹性释放。机构预计，年内布伦特原油均价将维持在85—90美元/桶区间，上游高景气有望延续，炼化企业盈利持续改善。

与国力化工产品的关联分析

国力化工专注于非离子表面活性剂、聚醚及纺织印染助剂等精细化工产品。三桶油炼化业务修复和化工新材料产量高速增长，一方面表明石化产业链下游需求回暖，另一方面将推动精细化工助剂在纺织、农药、金属加工、化妆品等领域的应用拓展。例如，平平加O-25作为纺织匀染剂和工业清洗乳化剂，受益于下游纺织印染和清洗行业需求回升；蓖麻油聚氧乙烯醚EL-80在农药乳化、金属加工液和乳液聚合中广泛应用，炼化基础原料供应稳定有利于其成本控制；MOA-9（AEO-9）和OP-10作为高效非离子表面活性剂，在洗涤、纺织、农药等领域需求有望随化工品价格上行而改善；聚醚F-68等聚醚产品在医药、个人护理及工业助剂领域应用广泛，石化新材料发展将带动其市场空间。整体来看，石化行业盈利改善和炼化转型提速，将通过产业链传导为国力化工表面活性剂及聚醚产品带来间接利好。

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