行业背景

特种化工正持续向“定制化配方”与“高附加值助剂”集中。11月3日，德国特种化工巨头赢创同步发布产能扩建公告与2026年第三季度业绩：公司投入5200万欧元升级德国埃森Goldschmidtstrasse厂区有机硅生产平台，新建生产装置与大型储罐区，核心目标是提升有机改性硅酮产能，并将该基地定位为客户定制配方领域卓越中心。项目配套150米管廊，连通4套生产单元、15台设备与新增5座不锈钢储罐，扩建后厂区占地由32公顷增至35公顷。

业绩方面，赢创前三季度销售额111.44亿欧元（同比+4%），调整后EBITDA 17.34亿欧元（同比+14%）；单三季度销售额38.25亿欧元（同比+13%），调整后EBITDA 6.29亿欧元，同比大增40%，其中先进技术业务板块EBITDA增幅高达87%。同时公司推进Oxeno（C4化学品）与Syneqt园区运营商等资产剥离，并将“赢创定制”（ETM）降本计划延长至2029年。

核心信息

1. 扩产品类明确：本次扩产聚焦有机改性硅酮，属赢创全球有机硅矩阵核心产品，终端覆盖保温材料、床垫及汽车座椅用聚氨酯泡沫，以及胶黏剂、涂料、个人护理品等赛道。

2. 全球网络协同：埃森基地与德国盖斯哈赫特、奥伯恩堡、维滕堡，意大利潘迪诺，中国上海及美国弗吉尼亚州霍普韦尔基地联动，通过减少跨基地中间体与成品转运，强化供应链韧性、降低短期交付压力。

3. 价格与销量双驱动：三季度销量增长2%、售价提升10%，原材料成本上行带动提价，公司上调全年调整后EBITDA指引至20亿—22亿欧元区间上限。

与国力化工产品的关联分析

有机改性硅酮属“助剂型”精细化学品，其在聚氨酯发泡、涂料流平、胶黏剂润湿及个人护理配方中，通常需与非离子表面活性剂复配使用，形成完整的助剂包。国力化工的脂肪醇聚氧乙烯醚、蓖麻油聚氧乙烯醚、聚醚（泊洛沙姆）及硬脂酸酯系列，正是上述体系的通用配套组分，具体关联如下：

（1）聚氨酯泡沫体系：赢创有机硅助剂主要面向软泡/硬泡匀泡与稳泡，国力化工聚醚L-61、聚醚L-44等产品可作为泡沫稳定剂与匀泡组分，同时改善组合料中多元醇、发泡剂与阻燃剂的乳化分散性，与该类硅酮助剂形成功能互补。

（2）涂料、油墨与胶黏剂：硅酮助剂解决流平与表面滑爽问题，而颜填料的润湿分散仍需非离子乳化剂支撑。国力化工平平加O-15、MOA-9(AEO-9)等在水性涂料与油墨中可有效降低表面张力、防止浮色发花，与有机硅流平剂配套使用可提升整体涂膜质量。

（3）个人护理品：赢创有机硅在膏霜、洗护中提供丝滑肤感，配方体系则依赖温和的O/W型乳化剂与增溶剂。国力化工平平加O-20、平平加O-25及硬脂酸聚氧乙烯醚SG系列可承担硅油及香精的乳化与增溶，保障体系长期稳定。

（4）消泡与低泡配套：在发酵、造纸、清洗及水性体系中，国力化工聚醚L-62、聚醚L-64类低泡/消泡组分可与硅酮类助剂协同控泡，满足高压喷淋与循环工艺的低泡要求。

总体看，本次扩产更多体现国际巨头对高附加值助剂赛道的信心与价格上行趋势，对国力化工不构成直接竞争；但下游聚氨酯、涂料胶黏剂、个人护理品需求扩张，将同步带动配套非离子表面活性剂的用量增长，公司可把握“助剂包”配套与国产替代机会，加强在涂料、聚氨酯及日化配方客户中的联合推广。

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