行业背景

丙烷脱氢（PDH）是重要的丙烯生产技术路线，丙烯下游可延伸至丙烯酸、丙烯酸酯、多碳醇等高附加值化工新材料。近年来，国内企业持续加码C3产业链一体化布局，推动石化产品向高端化、绿色化升级。丙烯酸丁酯作为乳液聚合、涂料、胶粘剂等行业的关键单体，其产能扩张对下游精细化工助剂市场具有显著带动作用。

新闻核心信息

卫星化学11月11日晚间公告，拟与连云港徐圩新区管委会签订投资合作协议，投资约207亿元建设丙烯及下游高端新材料项目。项目分两期实施，全部建成后形成200万吨/年PDH、60万吨/年丙烯酸、30万吨/年丙烯酸丁酯、160万吨/年多碳醇产能。其中一期投资120亿元，建设100万吨/年PDH、30万吨/年丙烯酸、30万吨/年丙烯酸丁酯及80万吨/年多碳醇装置，建设期不超过3年。公司表示，该项目将补齐C3产业链短板，并与现有C2产业链形成协同。同期披露的三季报显示，公司前三季度归母净利润90.59亿元，同比大增141.24%，业绩基本面持续走强。

与国力化工产品的关联分析

卫星化学大规模扩产丙烯酸及丙烯酸丁酯，将直接增加乳液聚合单体的市场供应，并促进下游涂料、胶粘剂、造纸涂布、纺织浆料等乳液聚合应用领域的发展。国力化工的平平加O系列、蓖麻油聚氧乙烯醚EL系列、OP系列、MOA/AEO系列及聚醚L系列等非离子表面活性剂，是乳液聚合过程中常用的乳化剂和稳定剂，可有效稳定单体液滴、控制乳胶粒径、提升聚合稳定性与乳液储存稳定性。随着丙烯酸丁酯等单体供应增加和下游乳液产量增长，相关乳化剂产品的市场需求有望同步提升。此外，项目副产的多碳醇可作为脂肪醇聚氧乙烯醚类表面活性剂的合成原料，进一步强化产业链上下游协同。

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