行业背景

2025年全球化工行业经历需求疲软与成本高企的阵痛，多数企业增收不增利。2026年上半年，受地缘政治、供需格局调整影响，MDI、TDI等聚氨酯核心原料价格显著上涨，同时欧洲关停大量MDI产能，推动行业景气度快速回升。

核心信息

7月6日晚间，万华化学发布业绩预告，预计上半年实现归母净利润98亿元至104亿元，同比增长60.05%至69.85%，其中二季度单季净利润突破60亿元，环比增超60%。公司纯MDI、聚合MDI、TDI等产品上半年均价分别上涨8%~40%，乙烯装置技改和精细化管理进一步压缩成本。同时，万华规划273亿元投资新兴材料、聚氨酯配套及精细化学品，聚醚多元醇等产能相继落地，为产业链带来持续增量。

产品关联分析

万华化学是国内最大的聚氨酯原料供应商之一，其聚醚多元醇业务与国力化工的聚醚系列产品高度互补。国力化工生产的聚醚L-61、聚醚L-62、聚醚L-64、聚醚F-38等聚醚产品主要用于聚氨酯泡沫稳定剂、涂料助剂、消泡剂及弹性体改性，与万华的MDI、TDI体系紧密配套。随着万华业绩高增长、聚氨酯产销量扩大，对上游功能型聚醚的需求将显著提升。此外，万华在精细化学品及水性涂料领域的布局，也会增加对国力乳化剂SG-100、平平加O系列等非离子表面活性剂的采购需求，为国力化工打开新的市场空间。

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