行业背景

作为化工中间体和基础原料的重要供应商，中化国际的经营态势对环氧丙烷、环氧树脂等产业链影响显著。本次业绩预告折射出基础化工品价格波动、下游需求分化等行业共性特征，而这些原料正是生产聚醚多元醇、表面活性剂、乳化剂等精细化工产品的关键上游。

核心信息

中化国际2026年上半年归母净利润预计亏损2.58亿至3.22亿元，自2023年以来累计亏损已突破70亿元。五大业务板块中，基础原料及中间体板块（含环氧丙烷、环氧氯丙烷、烧碱等）营收同比增长1%-9%，毛利率提升5至11个百分点；高性能材料板块环氧树脂均价同比上涨14%，带动毛利提升。但同时聚合物添加剂板块盈利下滑，芳纶行业价格战加剧。公司同步推进21.1亿元收购南通星辰环氧树脂资产及剥离锂电业务，强化化工新材料主业。

产品关联分析

国力化工的核心产品聚醚L-61、L-62、L-64等以环氧丙烷为主要原料，其成本直接受环氧丙烷价格影响。环氧氯丙烷价格上涨虽利好上游，但可能传导至下游。环氧树脂均价上涨反映涂料、胶粘剂等行业需求回暖，有利于国力化工硬脂酸聚氧乙烯醚SG-6/SG-10、OP系列乳化剂等在涂料、油墨中的分散剂和润湿剂需求。此外，纺织印染助剂、农药乳化剂等产品（如平平加O-25、蓖麻油聚氧乙烯醚EL-80等）的原料长链醇和环氧乙烷亦与石化产业链高度关联。中化国际的资产重组聚焦环氧树脂，将增强市场集中度，可能影响下游配方中乳化剂、匀染剂等助剂的供应链稳定性。

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