行业背景
近期全球石化供应链持续受中东地缘冲突扰动，烯烃、聚烯烃及中间体化学品供给普遍偏紧。作为基础化工原料，环氧乙烷(EO)、环氧丙烷(PO)的价格波动直接影响下游非离子表面活性剂的生产成本。国力化工主营的脂肪醇聚氧乙烯醚、蓖麻油聚氧乙烯醚、聚醚等产品均以EO、PO为核心原料，石化市场的任何风吹草动都可能迅速传导至助剂行业。
核心信息
利安德巴塞尔2026年第二季度财报显示，公司账面净利润5.59亿美元，剔除一次性项目后净利润达14亿美元，EBITDA为21亿美元。其中，中间体及衍生物板块盈利随甲醇、环氧丙烷及含氧燃料行情上行而增长，仅贝波特环氧丙烷/叔丁醇装置临时停工短暂拖累业绩。公司指出，中东供给扰动或将延续至2027年，能源及石化产业链价格波动将长期存在。
产品关联分析
国力化工多款主力产品直接受环氧丙烷和环氧乙烷成本影响。例如，聚醚L-61是环氧乙烷/环氧丙烷嵌段共聚物，平平加O-25、乳百灵/O-8、环保型渗透剂JFC等均为脂肪醇聚氧乙烯醚，生产依赖稳定的环氧乙烷供应；蓖麻油聚氧乙烯醚EL-80同样需要大量环氧乙烷进行加成。原料价格上行将压缩产品毛利率，供应紧张可能影响交付周期。建议下游纺织、农药、日化客户适当增加安全库存，以应对潜在的成本波动。
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