行业背景

聚氨酯是化工行业最重要的高分子材料之一，TPU（热塑性聚氨酯弹性体）凭借优异的力学性能、加工多元性及环保可降解特性，广泛应用于鞋材、薄膜、汽车零部件、线缆及医疗卫生领域。当前全球TPU市场由万华化学、巴斯夫、科思创等巨头主导，国内企业加速扩产以抢占市场份额。2026年7月下旬以来，受中东地缘冲突及MDI、TDI装置集中检修影响，全球聚氨酯原料价格集中上涨，产业链进入景气周期。

核心信息

万华化学于8月10日公示年产20万吨TPU扩建项目环评报告，项目位于烟台化工产业园，总投资2.87亿元，新增4条连续化及1条间歇化TPU生产线，同时配套提升5万吨聚酯多元醇产能。扩建完成后，烟台基地TPU总产能将从21万吨/年跃升至41万吨/年，实现近乎翻倍增长。万华化学同步上调东南亚、中东等区域MDI/TDI报价200美元/吨，国内TPU企业如美瑞新材也宣布跟涨1000元/吨，行业涨价周期明确。

与国力化工产品的关联分析

TPU的合成需要多元醇软段与二异氰酸酯硬段，其中聚醚多元醇（如PPG系列）和聚酯多元醇是核心原料。国力化工的聚丙二醇PPG-200/400/600（ID:129/131/133）是聚氨酯弹性体、泡沫及胶粘剂的关键软段组分，TPU扩产将直接拉动此类聚醚多元醇的需求。此外，国力化工的聚醚L-61/L-64/L-42/L-44/L-45（ID:135/149/143/145/147）等系列产品广泛用于聚氨酯泡沫稳定剂、乳化剂及低泡清洗剂领域，在TPU生产加工过程中可作为匀泡剂、脱模剂或润滑助剂，与聚氨酯产业链紧密配套。随着万华化学TPU产能翻倍及行业涨价潮延续，上游多元醇及聚醚类精细化学品的市场景气度将持续提升，国力化工聚醚及PPG系列产品有望量价齐升。

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