行业背景

2026年三季度，受国际地缘冲突等因素影响，全球化工原料价格大幅上行，聚氨酯、石化及精细化学品价格重心整体抬升。万华化学作为聚氨酯龙头，MDI、TDI、软泡聚醚及石化产品价格同比走强，带动经营业绩快速增长。

核心信息

万华化学第三季度实现营业收入665.51亿元，同比增长24.8%；归母净利润55.95亿元，同比增长84.38%。前三季度营收1858.67亿元，同比增长28.87%；归母净利润156.58亿元，同比增长70.99%。其中，纯MDI均价约21200元/吨，聚合MDI约17000元/吨，软泡聚醚约10000元/吨；石化板块MTBE、丙烯、正丁醇、丙烯酸等产品价格涨幅明显。

与国力化工产品的关联分析

新闻直接涉及聚氨酯和石化产业链，与国力化工的聚醚、聚丙二醇及非离子表面活性剂业务存在上下游和配套关联。软泡聚醚、MDI景气回升有利于聚氨酯泡沫、弹性体、胶粘剂和涂料需求释放，国力化工的PPG-200/400/600、聚醚L-61/L-62/L-63/L-44/L-64、聚醚F-38/F-68等可作为聚氨酯泡沫稳定、乳化、润湿或功能配方组分；丙烯、丙烯酸、正丁醇等价格上涨也提示环氧乙烷、环氧丙烷及表面活性剂原料成本波动，需关注AEO、平平加、OP、蓖麻油聚氧乙烯醚等产品的成本传导和报价调整。

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