行业背景：全球乙烯供应链遭遇地缘冲击

2026年以来，霍尔木兹海峡通行长期受阻，中东石脑油供应通道被打乱，东北亚裂解装置被迫降负，乙烯现货价格由2月底约700美元/吨升至10月下旬的1190美元/吨，涨幅超过70%。标普全球评估认为，全球乙烯产量可能减少约2200万吨，供应链风险从波斯湾向东北亚、东南亚和南亚扩散。在此背景下，原料路线多元化和区域互供能力成为石化企业韧性的核心指标。

核心信息：双路线与分散布局支撑产能扩张

中国石油前三季度乙烯产量同比增长26.4%，总产能突破1200万吨/年，6家企业进入百万吨级梯队。其防御机制主要来自两条独立路线：石脑油路线通过区域互供体系实现炼化企业间原料调剂，前三季度互供总量超过178万吨；乙烷路线依托长庆、塔里木等自有油气田的乙烷回收资源，乙烯收率可达77%—81%，成本较石脑油路线低约1000元/吨，且不依赖中东海运通道。与此同时，独山子石化塔里木120万吨/年二期乙烯工程全面商业运营，整体国产化率99%，推动南疆首次形成百万吨级高端聚烯烃和合成橡胶原料本地供给能力。高端产品端，气相法POE实现规模化生产，2025年POE全年产销近6万吨，进口依存度降至74%，石化产业从原料安全向产品安全延伸。

与国力化工产品的关联分析

国力化工产品体系以非离子表面活性剂及聚醚类精细化学品为主，包括平平加O系列、脂肪醇聚氧乙烯醚AEO/MOA系列、蓖麻油聚氧乙烯醚EL系列、聚乙二醇PEG系列及OP系列等。这些产品的核心原料之一是环氧乙烷，而环氧乙烷主要由乙烯氧化制得。因此，中国石油乙烯产能扩张、石脑油区域互供和乙烷路线自主可控，将向上游传导为环氧乙烷供应稳定性和成本可控性的改善，进而降低国力化工脂肪醇聚氧乙烯醚、平平加、蓖麻油聚氧乙烯醚和PEG等产品的原料波动风险。

具体来看，平平加O-25、O-50/O-100、O-10、O-15、O-20、O-80等产品依赖脂肪醇与环氧乙烷的乙氧基化反应；MOA-3、MOA-4、MOA-5、MOA-7、MOA-9、MOA-12、MOA-23及OS-15等AEO系列同样以环氧乙烷为核心原料；蓖麻油聚氧乙烯醚EL-80、EL-90、EL-10、EL-12、EL-20、EL-40、EL-60和PEG-200至PEG-8000系列也处于乙烯—环氧乙烷—乙氧基化物产业链下游。乙烯原料保障能力增强，有利于上述产品在纺织印染、农药制剂、金属加工液、工业清洗及日化等应用领域保持供应稳定。同时，石化企业向高端聚烯烃和精细化工延伸，也将带动下游对高性能乳化剂、分散剂和润湿剂的需求升级，为国力化工表面活性剂产品创造更稳定的产业链环境。

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