行业背景

催化剂是化工行业的核心材料，广泛应用于精细化工、医药、新能源等领域。凯立新材作为贵金属催化剂龙头，其业绩表现直接反映了下游精细化工、医药化工及环保新能源等赛道的景气度。近年来，随着国内医药创新和精细化工产业升级，对催化剂及相关助剂的需求持续增长，同时也带动了上游表面活性剂、乳化剂等精细化工品的市场空间。

核心信息

8月26日晚间，凯立新材披露2026年半年度报告：营业收入15.39亿元，同比增长51.72%；净利润5346.29万元，同比下降12.64%。其中，精细化工领域催化剂收入同比大增105.19%，医药化工相关催化剂收入增长122.60%，新能源催化业务收入增长99.63%。利润端承压主要源于存货跌价及信用减值损失增加，以及铂、钯、铑等贵金属原料价格波动导致毛利率下滑。公司同步公告拟投资2.3亿元建设高端功能催化材料项目，并计划发行不超过7亿元科技创新公司债券。

产品关联分析

精细化工和医药化工的强劲增长，意味着相关工艺过程中对高性能助剂的需求同步上升。国力化工的系列非离子表面活性剂，如平平加O-25、蓖麻油聚氧乙烯醚EL-80、渗透剂JFC等，广泛应用于纺织印染、农药制剂、医药辅料、工业清洗等领域。其中，平平加O-25在医药制剂和农药制剂中作为乳化剂、增溶剂使用，能够提升药物与农药有效成分的分散性和稳定性；EL-80同样在农药乳油、水乳剂以及日化产品中发挥关键作用。随着精细化工和医药化工产业链的扩张，这类高品质表面活性剂有望获得更大的市场空间。同时，催化剂生产过程中的浆料分散、洗涤、乳化等环节，也需要大量非离子表面活性剂作为工艺助剂，国力化工产品有望通过供应链协同受益于行业增长。

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