行业背景

东南亚是全球烯烃产业链的重要一环。新加坡Aster化学与能源公司运营的武公岛乙烯裂解联合装置乙烯年产能达110万吨，是区域核心烯烃生产基地。此前该装置因检修延期以及中东地缘冲突导致石脑油原料运输受阻，先后两次发布不可抗力，乙烯、丙烯交付受限，长期扰动亚洲烯烃、聚乙烯、聚丙烯产业链，并推升区域化工品价格。

核心信息

最新消息显示，Aster公司已正式撤销武公岛乙烯裂解装置的不可抗力，装置运行状态趋于稳定，原料运输通道恢复，公司将逐步按照原有合同恢复乙烯、丙烯等烯烃产品的交付。市场预期，随着这套大型裂解装置履约恢复，东南亚乙烯、丙烯货源供给将增加，有助于缓解区域烯烃供应紧张局面，并带动下游衍生品价格回归理性。

与国力化工产品的关联分析

国力化工的主要产品包括平平加O系列、蓖麻油聚氧乙烯醚EL系列、聚乙二醇PEG系列、聚丙二醇PPG系列以及聚醚L系列等非离子表面活性剂和聚合物。这些产品的关键原料为环氧乙烷（由乙烯氧化制得）和环氧丙烷（由丙烯氧化制得）。因此，乙烯、丙烯供应的恢复将直接改善环氧乙烷、环氧丙烷的供应预期，进而降低国力化工相关产品的原料采购成本，提升供应链稳定性。

具体来看，聚乙二醇PEG-200/400/600/1000等系列以环氧乙烷为核心原料；聚丙二醇PPG-200/400/600等系列依赖环氧丙烷；平平加O-25、O-50/100等脂肪醇聚氧乙烯醚产品同样需要环氧乙烷进行乙氧基化反应。此外，蓖麻油聚氧乙烯醚EL-80/EL-90等产品也大量消耗环氧乙烷。若烯烃供应持续宽松，国力化工在原料端有望获得更有利的议价空间，并保障生产连续性，从而更好地满足纺织印染、农药制剂、金属加工及日化等下游行业的需求。

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