行业背景

今年以来，全球石油化工行业在原油高位运行和需求结构性复苏的背景下呈现复杂态势。大型能源公司化工板块的盈利能力直接关系到基础石化原料的供应稳定性与定价趋势，其中环氧乙烷、脂肪醇等是生产非离子表面活性剂的关键起始原料。

核心信息

7月7日，壳牌公司发布交易前瞻报告，显示2026年第二季度化工参考毛利由一季度的每吨139美元大幅增至240美元，利润空间显著扩大。然而，同期壳牌化工装置平均开工率却从一季度的85%降至80%~84%。值得注意的是，壳牌化工业务此前已连续7个季度录得调整后亏损，今年一季度亏损仍达1.17亿美元，公司管理层已明确表示将评估按需关停部分装置，并逐一核算现金成本。这一动态表明，尽管短期毛利提升，但上游供应结构调整可能仍将延续。

产品关联分析

壳牌作为全球重要的基础化工原料供应商，其生产调整对环氧乙烷、脂肪醇等原料的国际市场供给具有潜在影响。国力化工多款非离子表面活性剂，如平平加O-25、MOA-9、环保型渗透剂JFC等（脂肪醇聚氧乙烯醚系列），均以环氧乙烷为主要乙氧基化原料。若壳牌后续落实装置关停及产能优化，可能导致环氧乙烷供应格局收紧，从而抬升国力相关产品的原料采购成本与定价策略难度。反之，若毛利改善带动负荷回升，则有利于原料价格趋稳。因此，密切关注国际大化工企业的经营调整，对于国力化工做好供应链风险管理和原料策略制定具有重要意义。

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