行业背景

乙烯是石化工业的基石，其下游衍生物覆盖聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇、苯乙烯等大宗化学品，直接影响整个化工产业链的原料成本和供应格局。近期，欧洲、韩国、日本等传统乙烯生产区域大幅推进炼化装置关停计划，全球乙烯产能版图正经历深刻重构。

核心信息

据化工网报道，欧洲未来五年将关停约25%乙烯产能（减少约600万吨），韩国削减幅度高达45%（近600万吨），日本关停约30%，三大区域合计退出产能接近1500万吨。集中退出窗口集中在2026年下半年至2027年上半年。与此同时，国内2025—2030年虽规划新增超2000万吨乙烯产能，但项目延期、投产集中在下半年等因素导致有效新增供给有限，短期内难以填补海外留下的巨大缺口。乙烯、丙烯及芳烃等下游化工品价格有望获得长期支撑，产业链利润分配和贸易流向将发生显著变化。

产品关联分析

国力化工的核心产品线包括脂肪醇聚氧乙烯醚（平平加O系列）、蓖麻油聚氧乙烯醚（EL系列）、聚乙二醇（PEG系列）、渗透剂等非离子表面活性剂。这些产品的生产高度依赖环氧乙烷，而环氧乙烷主要由乙烯直接氧化制得。全球乙烯大幅减产将直接推高环氧乙烷原料成本，并造成供给紧张，进而传导至下游表面活性剂行业。具体而言，平平加O-25（ID:96）、平平加O-50/100（ID:98）、聚乙二醇PEG-200/300/400（ID:111/113/115）、MOA-7(AEO-7)（ID:120）和环保型渗透剂JFC（ID:150）等产品均以环氧乙烷为关键原料。原料端的价格波动与供应不确定性，将促使下游客户提前备货、寻求替代方案或调整配方，国力化工需密切关注上游动态，优化供应链管理并适时调整产品定价策略，以应对全球乙烯产能重构带来的中长期影响。

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